產權資本市場是私募股權投資走進新時代的必經之路

來源：新華網

近日，2017年中國私募基金峰會在北京開幕，峰會以“聚焦母基金創新，賦能投資新未來”為主題。IDG資本、華興資本等500多家機構的700多位嘉賓參會。峰會期間，首都要素市場協會會長、北京產權交易所常務副總裁高佳卿接受網易雙創的專訪，就產權資本市場、私募股權投資等表達了自己的觀點。

未來大量的投資并購機會在產權資本市場

　　近幾年產權資本市場發展迅猛，尤其從2016年開始國企混改涉及的企業增資必須進場交易開始，越來越多的投資機構包括私募基金開始了解產權市場并參與其中的項目投資。高佳卿介紹說，事實上，中國的產權市場早在1993年前后就已起步，伴隨國企改革的每一步進程，從最初的股權轉讓一直發展到最近開始的企業增資。他同時判斷“未來大量的投資并購機會在產權資本市場。國家正在推進的供給側改革，包括國企混合所有制改革，一定會伴隨大量的產權轉讓退出、股權投資和并購機會，國有企業的產權轉讓與企業增資將會發生在產權市場，在產權市場上掛牌形成交易”。之所以做出這樣的判斷，高佳卿解釋說，首先，國有企業通過這么多年發展，整個資產規模大概有131萬億，基本上占國內一大半。第二，國有企業從全資控股參股，其實無所不在，各個行業各個區域都有。這些企業在發展過程中，有股權的轉讓退出，有新的投資，也有需要融資。按照國家政策和法律規定，國有企業所有股權轉讓、股權融資都必須在產權市場交易。包括最近這幾年國有企業設立大量的基金，這些投資基金又投入到國有或非國有企業里來，以及今天到會的大量私募基金大基本上也和國有資本有關系，這些所有股權的投、退、轉、融都可能和產權市場有關系。

產權資本市場是私募股權投資走進新時代的必經之路

　　“過去產權市場不被私募基金投資機構關注，一方面，是因為過去私募投資資金規?？傮w不大，早中期創投項目還比較多，加上二級市場閘門開了后，大家都希望通過獨立上市或被上市公司并購，所以那個時候主要關注二級市場;另一方面，隨著私募股權投資以及其他投資平臺的資金規模越來越大，好的創投項目越來越少，而且估值越來越高，大家需要尋找更多相對成熟且有成長潛力的項目，這些項目很多都在國有企業的體系內，產權市場有大量的非常優質的項目”。

　　經過對產權資本市場和證券資本市場的深入研究，高佳卿介紹，兩個市場相比較而言，第一，它們都有直接融資的功能。2017年截止10月底，證券資本市場直接IPO的融資總額是1915億。產權資本市場在同口徑期間掛牌融資融到資金1600多億。第二，在股票市場發行融資加上定增是1.1萬億，產權市場股權融資加上股權轉讓大概7千多億?？梢?，兩個市場對于股權融資來講，是具有很強的可比性。

　　雖然兩個市場都實現了股權流轉與直接融資方面的功能，而且融資效率與融資規模也比較接近，但畢竟能夠上市融資的企業大概只有企業總數的萬分之一，大量的非上市企業，都可以來產權市場進行股權轉讓與掛牌融資。私募基金等投資機構，不僅可以通過產權資本市場，對接上述大量的優質股權項目的投資機會，還可以把產權資本市場作為已投資股權的退出平臺和再融資平臺。

　　高佳卿進一步解釋說：“產權資本市場中大量的項目，都是深扎行業、運作成熟，持續經營超過5年以上，在行業市場與競爭力方面也有優勢，這些項目更容易獲得相對比較穩定或者更好的回報，機制改善后財務業績能夠快速釋放，成長性也能體現出來?！?/span>

北交匯投的“互聯網平臺+投行”新模式助力私募股權行業新發展

　　當前中國已經成為全球第二大私募股權投資市場。這么多的基金公司與這么大的基金規模，直接導致的問題是：這些私募基金一方面是要不斷尋找好的項目來投資;另一方面，兩萬多家私募基金，投了這么多項目，投的項目退不出來，基金份額也退不出來。在這個背景下，北京產權交易所作為產權行業的核心市場與主導平臺，想滿足私募基金這兩方面的需求，推動了北交匯投“互聯網平臺+投行”的服務模式。

　　高佳卿說：“北交所推動產權資本市場想做什么呢?我們想把交易場所，產權交易資本市場里面所有的可能的投資機會和項目，與大量的投資機構想投資的偏好匹配起來，我們推出了北交匯投，其實是一個投行的服務平臺。在這個平臺上，他們可以更方便找到想投的項目。然后涉及需要交易競價的，我們同時搭建了北交互聯。這個平臺覆蓋了項目的早期信息獲取，中期的投資需求匹配，后期的交易競價的全過程服務。這使得國內所有與股權相關的投資與服務機構，可以很方便地參與國有的項目中來。我認為這個工作既能推動產權資本市場和投資機構充分對接，推動國有企業資源市場與創投項目創新模式充分對接，還能推動各類權益轉讓、融資需求與各類投資機構的對接。從這個意義上講，北交匯投源于國有股權交易，未來將面向所有項目與所有投資者，我們推動產權資本市場的北交匯投服務，就是要全力推動供給側改革，全面推動國企混改的進程?！?/span>

　　以私募基金為代表的各類投資機構，通過“北交匯投”新模式，可以全面實時持續地參與到北交所平臺提供的項目機會來，參與到新時代股權投資的大平臺來，也讓好的項目找到最好的資金與最專業的投資人。

我國經濟進入新常態，資本應該扮演什么角色？

　　本屆峰會的主題是“賦能”，在談到我國經濟進入新常態，產業結構轉型升級過程中，資本應該扮演什么樣的角色時，高佳卿也有自己的清晰認識，他認為，對產權交易市場來講，所謂的賦能，第一，是把資金引入到更好的符合國家未來發展，或者經濟調整的項目上來，這也是北交所把項目開放出來跟大家對接的原因;第二就是十九大提到的，我們整個經濟體制改革的很重要的方向是要解決人們對美好生活不斷提高的需求?！拔乙恢痹谥v，跟我們衣食住行各個方面相關的很多服務，實際上是國有為主體的企業在提供，它們需要外部的投資機構加入進來，引入好的管理機制、治理機制、激勵機制，國企服務的質量和效率才會提高，供給側改革才能落到實處，我們才感覺生活更美好，從這個角度講資本也要賦能到國有企業改革這個領域來”。第三就是資本還是要和實體產業結合，早些時候很多私募可能在短期性互聯網項目或者金融行業上投資的多一些，但是未來還是要和實體經濟靠得更近，跟代表國家發展方向的國有企業未來戰略性產業更近、甚至形成相互投資的局面才更有發展機會。最后就是隨著整體經濟發展的新常態，投資回報的預期也要進入新常態，投資配置中增加實體產業并產生穩定可持續的有增長的回報，對投資來講尤其重要。